USAT 挑戰 USDT？一文看懂 USAT 優勢、背後機構與穩定幣市場新變革

全球穩定幣市場正面臨前所未有的轉型時刻。2026 年 1 月,全球最大穩定幣發行商Tether正式推出專為美國市場打造的新型穩定幣 USA₮(USAT)，這不僅是Tether的戰略轉型，更可能重塑整個數位美元生態系統。當前穩定幣總市值已突破2,880 億美元，但長期存在的中心化風險、儲備透明度爭議,以及監管不確定性，一直是投資者與機構最大的疑慮。USAT的出現，正是針對這些痛點提出的解決方案，並可能成為美國聯邦監管框架下首個大規模應用的合規穩定幣。

穩定幣市場現狀：USDT 與 USDC 面臨的挑戰

穩定幣已成為加密貨幣生態系統的核心基礎設施，但現有主流穩定幣仍存在三大結構性問題：

中心化風險持續存在

USDT目前市值超過1,690億美元，占據全球穩定幣市場近六成份額，但其發行機構Tether長期在離岸地區運作，缺乏明確的聯邦監管框架。這種中心化發行模式意味著，當發行機構面臨法律訴訟、監管壓力或營運危機時，數千億美元的市場價值可能瞬間面臨信任崩潰。2023年多家美國銀行倒閉事件，就曾導致USDC短暫脫鉤，凸顯中心化儲備管理的脆弱性。

儲備透明度長期受質疑

儘管USDT與USDC都聲稱採用1：1美元儲備支持，但兩者在資訊披露頻率與審計標準上差異顯著。USDT僅提供季度性證明報告，且過去曾被指控儲備中包含商業票據等非流動性資產。USDC雖然提供每月審計報告，但Circle公司的儲備託管銀行選擇，仍可能受到美國區域性銀行系統風險影響。投資者與機構需要的是即時、可驗證、完全透明的儲備證明機制，而非事後的財務報表。

監管灰色地帶阻礙機構採用

在美國《GENIUS法案》於2025年7月正式生效前，穩定幣發行機構分別遵循各州不同的貨幣傳輸法規，或完全在離岸運作。這種監管碎片化導致美國大型金融機構、上市公司與傳統支付系統，對於採用穩定幣作為資金管理工具仍抱持謹慎態度。缺乏統一的聯邦標準，意味著合規成本高昂、法律風險難以評估，嚴重限制穩定幣在主流金融體系中的應用深度。
正是在這樣的市場背景下，Tether推出USAT，試圖以「美國製造、聯邦監管、機構級合規」三大特點，填補現有穩定幣生態系統的空白，並為尋求合規數位美元解決方案的機構投資者，提供更可信賴的選擇。

USAT 是什麼?發行背景與技術標準

USA₮(USAT)並非單純的 USDT 美國版本，而是 Tether 針對美國高度監管環境，從制度層面重新設計的全新穩定幣產品。

USAT 的發行背景與政策環境

USAT 的誕生與美國加密貨幣政策環境的重大轉變密不可分。2025 年 7 月，美國正式通過《GENIUS 法案》，建立首個針對穩定幣發行機構的聯邦監管框架，明確要求所有在美營運的穩定幣必須持有 1：1 流動性儲備、接受聯邦銀行監管，並每月提交審計報告。這項法案的通過，為穩定幣在美國金融體系中的合法地位奠定基礎，也促使 Tether 決定推出專為美國市場打造的合規產品。
2026 年 1 月 27 日，Tether 正式宣布推出 USAT，並任命前白宮加密貨幣委員會執行董事 Bo Hines 擔任執行長，從北卡羅來納州夏洛特總部領導營運。Bo Hines 曾直接參與 GENIUS 法案的政策制定過程，擁有威克森林大學法學學位與豐富的華盛頓政策人脈，這項人事安排清楚展現 Tether 對美國市場的戰略重視程度。

USAT 的發行機構與監管架構

與 USDT 由 Tether 公司直接發行不同，USAT 的發行方是 Anchorage Digital Bank， N.A.，這是美國首家獲得聯邦特許資格的加密資產銀行，受美國貨幣監理署(OCC)直接監管。Anchorage Digital Bank 提供銀行等級的合規基礎設施，包含反洗錢(AML)與客戶身分驗證(KYC)機制、聯邦級風險管理標準，以及每月強制審計報告。
此外，華爾街知名投資銀行 Cantor Fitzgerald 擔任 USAT 的指定儲備託管機構與主要交易商，負責管理支持 USAT 的美國國庫券資產組合。這種「聯邦特許銀行發行 + 華爾街機構託管」的雙重保障架構，使 USAT 在合規性與機構信任度上，明顯高於現有離岸穩定幣。

USAT 運行的區塊鏈技術標準

USAT 採用 Tether 自主開發的 Hadron 代幣化平台作為技術基礎，這是一個支援多鏈部署的機構級穩定幣發行系統。目前 USAT 已確認將在以下主流區塊鏈網路上發行：以太坊(Ethereum)：作為 DeFi 生態系統的核心網路，以太坊版本的 USAT 將支援去中心化交易所、借貸協議與智能合約應用，預計採用 ERC-20 標準發行。
Solana：以高速度、低手續費著稱的 Solana 區塊鏈，適合處理大量小額支付與跨境匯款場景，USAT 在 Solana 上的部署將強化其在支付領域的競爭力。
Polygon：作為以太坊的 Layer 2 擴容解決方案，Polygon 版本的 USAT 能以更低成本提供與以太坊生態系統的互通性，適合需要頻繁交易但對手續費敏感的應用場景。
值得注意的是，Hadron 平台內建自動化合規檢查機制，能在鏈上即時驗證每筆 USAT 轉帳是否符合 AML/KYC 要求，並自動拒絕涉及受制裁地址的交易。這種「合規即程式碼」的設計理念，使 USAT 能在保持區塊鏈去中心化特性的同時，滿足傳統金融機構對風險控管的嚴格要求。

USAT 運作機制：如何維持 1 美元錨定?

穩定幣能否長期維持與法幣的 1：1 錨定，取決於其儲備機制的透明度、流動性與可審計性。USAT 在這三個關鍵面向上，都採用高於現有市場標準的設計。

1：1 美元儲備支持機制

每一枚 USAT 的發行，都必須對應一美元等值的儲備資產存入 Cantor Fitzgerald 託管帳戶。這些儲備資產嚴格限定為兩類高流動性標的：美元現金存款，以及短期美國國庫券(期限通常在 3 個月以內)。與 USDT 早期曾持有商業票據等資產不同，USAT 完全排除任何信用風險較高的金融工具，確保儲備資產在任何市場環境下都能快速變現。
更重要的是，GENIUS 法案明確禁止穩定幣發行機構對儲備資產進行再抵押或槓桿操作。這意味著 Cantor Fitzgerald 不能將託管的國庫券借出、質押或用於任何衍生性商品交易，儲備資產必須完全隔離保管，不受 Tether 或 Cantor Fitzgerald 自身財務狀況影響。這種「專戶專用、不得挪用」的嚴格規範，大幅降低儲備資產被不當使用的系統性風險。

透明度證明與每月審計機制

USAT 採用三層透明度驗證機制，遠超現有穩定幣標準。第一層是每月強制審計報告，由美國註冊公共會計師事務所(CPA)執行獨立審計，驗證儲備資產總額是否與流通中的 USAT 數量完全對應，審計結果必須公開披露且不得延遲。
第二層是聯邦銀行監管機構的持續監督。由於 Anchorage Digital Bank 受貨幣監理署管轄，OCC 有權隨時調閱 USAT 的儲備報告、交易記錄與風險控管文件，這種即時性監管能力，使任何異常狀況都能在早期被發現並處理。
第三層是區塊鏈原生的透明度。所有 USAT 的鑄造與銷毀記錄都永久儲存在公開區塊鏈上，任何人都能透過區塊鏈瀏覽器查詢 USAT 的總流通量、單一地址持有量，以及歷史轉帳記錄。結合鏈下審計報告與鏈上數據，投資者能即時驗證 USAT 的儲備健康度，而非依賴發行機構的單方面聲明。

鑄造與銷毀的雙向兌換機制

USAT 的鑄造與銷毀流程完全由 Anchorage Digital Bank 控管，並遵循嚴格的程序規範。當機構客戶希望取得 USAT 時，必須先將美元存入 Anchorage Digital Bank 指定帳戶，經過 AML/KYC 驗證後，銀行向 Cantor Fitzgerald 確認儲備資產已到位，才會在區塊鏈上鑄造對應數量的 USAT 並轉入客戶錢包。整個流程通常在一個工作天內完成，遠快於傳統銀行的跨境電匯。
當持有者希望將 USAT 兌換回美元時，流程則是反向進行。持有者將 USAT 轉回 Anchorage Digital Bank 指定地址，銀行驗證後在區塊鏈上銷毀這些 USAT，同時從 Cantor Fitzgerald 託管帳戶提取對應金額的美元或國庫券，並匯入持有者的銀行帳戶。這種「存款即鑄造、贖回即銷毀」的機制，確保 USAT 的流通量始終與儲備資產完全對應，不存在超額發行的可能性。
值得注意的是，USAT 沒有固定的最大供應量上限，其發行量會隨市場需求動態調整。當機構需求增加時，流通量擴張;當市場需求下降時，流通量收縮。這種彈性供應機制，使 USAT 能自動適應不同經濟週期下的市場需求變化，同時維持 1 美元錨定的穩定性。

USAT vs USDT vs USDC：全方位競爭優勢對比

穩定幣市場目前由 USDT 與 USDC 主導，USAT 的進場將如何改變競爭格局?我們從手續費效率、合規安全性與未來應用場景三個維度進行深入比較。

手續費與交易效率對比

USDT 作為全球流通量最大的穩定幣，在主流區塊鏈上的轉帳手續費主要取決於網路擁堵狀況。在以太坊網路上，USDT 轉帳的 Gas Fee 在高峰期可能達到 10-50 美元，但在 Tron 或 Solana 等高效能鏈上，手續費可低至 0.1 美元以下。USDC 的費用結構與 USDT 相似，因為兩者都採用相同的 ERC-20 代幣標準。
USAT 透過 Hadron 平台的多鏈部署策略，能根據不同應用場景選擇最適合的區塊鏈網路。對於需要與 DeFi 協議深度整合的應用，USAT 可選擇以太坊主網;對於跨境匯款或小額支付場景，則可使用 Solana 或 Polygon，將單筆交易成本壓低至 0.01 美元以下。更重要的是，USAT 內建的智能合約合規檢查，雖然增加少量運算成本，但能大幅降低事後人工審查的時間與費用，對機構客戶而言整體效率反而更高。
在跨境結算速度方面，USAT 與 USDT、USDC 都能實現近乎即時的轉帳確認，遠優於傳統 SWIFT 系統的 3-5 個工作天。但 USAT 的優勢在於「合規即時性」—由於每筆交易在鏈上就已完成 AML/KYC 驗證，接收方金融機構無需再進行額外的合規審查，資金能立即進入可使用狀態，而非停留在「待審核」狀態數小時至數天。

合規性與安全性對比

在監管合規層面，USAT 具有結構性優勢。USDT 雖然是市場領導者，但 Tether 公司註冊於英屬維京群島，主要營運中心分散在多個離岸金融中心，不受任何單一國家的全面監管。這種架構雖然提供營運彈性，卻也使 USDT 長期面臨美國監管機構的質疑，紐約州總檢察長辦公室曾對 Tether 展開調查，最終以和解收場。USDC 由美國公司 Circle 發行，受紐約州金融服務局(NYDFS)監管，並持有貨幣傳輸牌照，在合規性上優於 USDT。但 Circle 仍是州級監管框架下的實體，並未取得聯邦銀行特許資格，其儲備託管銀行的選擇也曾引發爭議—2023 年矽谷銀行倒閉事件中，Circle 在該銀行持有約 33 億美元儲備，導致 USDC 短暫跌破 1 美元，暴露出單一銀行風險過度集中的問題。USAT 則是首個完全在 GENIUS 法案框架下運作的穩定幣，由聯邦特許銀行 Anchorage Digital Bank 發行，儲備由華爾街一級交易商 Cantor Fitzgerald 託管，並受聯邦銀行監管機構持續監督。這種「三重聯邦保障」架構，使 USAT 在法律地位、風險隔離與監管透明度上，都明顯高於現有競爭對手。對於必須遵守嚴格合規要求的上市公司、傳統金融機構與政府機構，USAT 提供的合規確定性，是 USDT 與 USDC 難以比擬的。

未來應用場景對比

USDT 的核心優勢在於廣泛的全球流通性，目前在超過 500 個加密貨幣交易所上市，支援的交易對數量超過任何其他穩定幣，並在許多新興市場國家成為事實上的「數位美元」替代品。USDT 的應用場景以加密貨幣交易、跨境匯款與新興市場支付為主，但在美國本土的機構採用率相對較低。
USDC 則在 DeFi 生態系統中佔據重要地位，許多去中心化借貸協議、自動化做市商(AMM)與收益聚合器都優先支援 USDC。Circle 也積極與傳統支付公司合作，包含 Visa、Mastercard 與 Stripe，推動 USDC 在電商支付與跨境結算中的應用。但 USDC 在中國、東南亞等市場的流通量遠不及 USDT，區域覆蓋相對集中在歐美市場。USAT 的定位則明確鎖定美國境內的機構應用場景。財政部長 Scott Bessent 曾公開預測，受監管的穩定幣市場可能在數年內從目前的 2,880 億美元擴張至 2 兆美元，而這波成長的主要動能將來自企業資金管理、機構級跨境支付與政府支付系統的數位化轉型。USAT 透過與 Anchorage Digital Bank 和 Cantor Fitzgerald 的合作，能直接對接美國銀行清算系統、證券交易結算網路，以及聯邦支付基礎設施，這是離岸穩定幣無法企及的制度性優勢。未來可能的應用場景包括：上市公司使用 USAT 進行即時國際供應鏈付款、傳統金融機構透過 USAT 進行 24/7 跨境證券結算、美國政府使用 USAT 發放補助金或緊急援助款項，以及大型企業採用 USAT 作為全球員工薪資發放工具。這些應用都需要高度的監管合規性與機構級的風險控管能力，正是 USAT 相對於 USDT 與 USDC 的核心競爭優勢所在。

USAT 能否成為未來穩定幣之首?機會與風險分析

USAT 的推出為穩定幣市場帶來新的競爭變數，但要挑戰 USDT 的全球主導地位，或超越 USDC 的機構信任度，仍面臨多重機會與挑戰。

USAT 的核心機會

• 聯邦監管框架的先行者優勢：GENIUS 法案的實施，為穩定幣在美國的長期發展提供法律確定性。作為首批完全符合該法案要求的穩定幣，USAT 能優先建立與聯邦監管機構的合作關係、制定產業標準，並吸引重視合規的機構客戶。當其他穩定幣仍在調整營運模式以符合新法規時，USAT 已能開始擴大市場份額。
• Tether 全球資源的美國化應用：Tether 集團目前服務超過 5 億用戶，年度盈利能力超過 130 億美元，並持有超過 1,000 億美元的美國國債，成為全球第 17 大美國國債持有者。USAT 能充分利用 Tether 在全球建立的流動性網路、技術基礎設施與機構關係，同時透過 Anchorage Digital Bank 與 Cantor Fitzgerald 的合作，將這些資源轉化為符合美國監管要求的合規產品。這種「全球規模 + 美國合規」的雙重優勢，是純美國本土公司或純離岸公司都難以複製的。
• 機構級應用場景的藍海市場：目前穩定幣市場主要由加密貨幣交易與零售支付驅動，但企業資金管理、跨境 B2B 結算、機構級證券交易等場景的數位化轉型才剛開始。美國企業每年跨境支付金額超過數兆美元，若其中僅 5-10% 轉向使用受監管穩定幣，就能創造數千億美元的市場需求。USAT 透過聯邦銀行發行架構，能直接對接美國企業既有的銀行帳戶與財務系統，大幅降低採用門檻。

USAT 面臨的主要風險

• 網路效應的挑戰：USDT 經過多年發展，已在全球數百個交易所、數千個 DeFi 協議與支付應用中深度整合，形成強大的網路效應。新用戶選擇 USDT，是因為 USDT 到處都能使用;新平台支援 USDT，是因為大部分用戶持有 USDT。要打破這種自我強化的循環，USAT 需要提供顯著優於 USDT 的價值主張，而非僅是「更合規」——對許多全球用戶而言，美國監管合規可能不是優先考量，甚至可能被視為限制。
• Circle 的既有機構信任優勢：USDC 在美國機構市場已經營多年，與主要銀行、支付公司與金融科技平台都建立深度合作關係。Circle 也在美國證券交易委員會(SEC)申請上市，若成功將成為首家上市的穩定幣公司，進一步強化機構信任度。USAT 雖然在監管架構上更完善，但 Circle 的先行者優勢與品牌認知度，仍是 USAT 需要時間克服的障礙。
• Tether 歷史爭議的負面影響：儘管 USAT 是全新產品且由獨立銀行發行，但 Tether 品牌仍與過去的儲備透明度爭議、監管調查案件連結在一起。部分機構投資者可能因為 Tether 過去的紀錄，對 USAT 保持觀望態度，寧願選擇 USDC 等「純美國背景」的替代品。Tether 需要透過長期的透明營運與嚴格合規，逐步重建在美國市場的品牌形象。
• 監管政策變動風險：GENIUS 法案雖然提供法律框架，但美國監管政策仍可能隨政治環境變化。若未來政府對穩定幣採取更嚴格的限制措施，或對 Tether 集團進行額外監管審查，USAT 的營運可能受到影響。此外，其他國家也可能推出自己的監管穩定幣或央行數位貨幣(CBDC)，與 USAT 競爭美元在數位經濟中的主導地位。

總體而言，USAT 具備成為美國境內主流機構級穩定幣的潛力，但要在全球範圍內挑戰 USDT，或在短期內超越 USDC 的機構市占率，仍需克服網路效應、品牌信任與政策不確定性等多重挑戰。最可能的發展路徑是，USAT 與 USDT 形成「美國市場 vs 全球市場」的互補分工，共同鞏固 Tether 集團在穩定幣領域的整體領導地位。

如何獲得與儲存 USAT？

對於希望持有或使用 USAT 的投資者與機構，以下是目前已知的獲取管道與儲存建議。

獲取 USAT 的主要管道

• 加密貨幣交易所：根據 Tether 官方公告，USAT 首批上線的交易所包含 Bybit、Crypto.com、Kraken、OKX 等全球主流平台。這些交易所將提供 USAT 與其他主流加密貨幣(如 BTC、ETH、USDT)的交易對，用戶可透過現有交易帳戶直接購買。需要注意的是，由於 USAT 受美國監管，部分交易所可能要求額外的身分驗證程序，特別是針對大額交易的機構客戶。
• 法幣兌換平台：MoonPay 等法幣兌換服務商已確認支援 USAT，用戶可直接使用信用卡、金融卡或銀行轉帳購買 USAT，而無需先購買其他加密貨幣。這種方式特別適合首次接觸加密資產的用戶，但手續費通常高於交易所。
• 機構直接兌換管道：對於需要大量 USAT 的機構客戶，可直接向 Anchorage Digital Bank 申請開設企業帳戶，透過銀行電匯存入美元，換取對應數量的 USAT。這種管道的優勢是能享有較低的兌換費用與更高的交易額度，但需要完成較複雜的機構級 KYC 審核程序，包括公司登記文件、實質受益人資訊與資金來源證明等。

USAT 的安全儲存建議

• 交易所託管：對於短期交易或經常使用 USAT 的用戶，將資產存放在信譽良好的交易所是便利的選擇。但需注意「不是你的私鑰，就不是你的資產」原則—交易所破產或遭駭時，用戶資產可能面臨損失風險。選擇交易所時，應優先考量是否提供資產保險、是否採用冷熱錢包分離管理，以及是否定期公布儲備證明報告。
• 硬體冷錢包：對於長期持有大額 USAT 的用戶，硬體冷錢包(如 Ledger、Trezor)提供最高等級的安全保障。這些裝置將私鑰儲存在離線環境中，即使電腦遭病毒感染或駭客攻擊，資產仍能受到保護。使用硬體錢包時，務必妥善保管助記詞(seed phrase)，並考慮使用金屬備份板防止火災或水災損毀。
• 多簽錢包：對於機構客戶或需要團隊共同管理資產的情況，多重簽名錢包(如 Gnosis Safe)能確保任何轉帳都需要多位授權人同意才能執行，有效防止單點故障或內部舞弊風險。例如設定 3-of-5 多簽錢包，表示五位授權人中至少三位同意，交易才會被執行。
• 定期檢視與備份：無論使用何種儲存方式，都應定期檢視錢包安全性，包括更新錢包軟體至最新版本、檢查授權的智能合約權限、備份私鑰與助記詞至多個安全地點。特別要注意釣魚網站與假冒錢包應用程式，務必從官方管道下載錢包軟體，並仔細核對網址與應用程式開發者資訊。

總結：USAT 開啟穩定幣新時代

USAT 的推出標誌著穩定幣產業從「自我監管」走向「聯邦監管」的重要轉捩點。透過 Anchorage Digital Bank 的聯邦銀行發行架構、Cantor Fitzgerald 的華爾街級儲備託管，以及 GENIUS 法案的明確合規框架，USAT 為美國機構投資者提供前所未有的數位美元選擇—既保有區塊鏈的效率與透明度，又符合傳統金融體系的安全與合規標準。
在 Tether 的雙軌策略下，USDT 將持續服務全球零售市場，而 USAT 則專注於美國境內的機構應用場景。這種市場區隔使 Tether 能同時掌握「規模經濟」與「監管合規」兩大優勢，在穩定幣市場可能達到 2 兆美元規模的未來，佔據更有利的競爭位置。

穩定幣在未來金融體系中的關鍵角色

隨著美國確立穩定幣監管框架，數位美元正逐步成為全球金融基礎設施的核心組成部分。穩定幣不僅是加密貨幣交易的中介工具，更將深入影響跨境支付、企業資金管理、國際貿易結算，甚至央行貨幣政策的傳導機制。

對於傳統金融機構而言，受監管的穩定幣如 USAT，提供了進入數位資產市場的低風險入口。銀行可透過穩定幣提供 24/7 即時結算服務，大幅提升客戶體驗;企業能利用穩定幣降低跨境支付成本，提高資金使用效率;投資者則獲得兼具流動性與穩定性的數位資產配置選項。

更重要的是，美元穩定幣的全球流通，實質上強化美元在數位時代的國際貨幣地位。當全球企業與個人選擇使用美元穩定幣進行交易，就等同於選擇美元作為價值儲存與交換媒介，這對維持美元霸權具有戰略意義。USAT 作為「美國製造、聯邦監管」的數位美元，更直接服務這個政策目標。

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風險提示
虛擬資產投資具有高度風險，其價格可能大幅波動。穩定幣雖設計為與法幣掛鉤，但在極端市場條件下仍可能出現脫鉤風險。發行機構破產、儲備管理不當、監管政策變動、技術漏洞或市場流動性不足，都可能導致穩定幣無法維持 1：1 錨定。您應該在充分了解相關風險後，謹慎評估自己的財務狀況及風險承受能力。過去的表現不代表未來的結果。本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。在做出任何投資決策前，請諮詢合格的財務顧問或法律專業人士。

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